Teori Dompet Modern: Mengapa Masih Trendi

Jika Anda ingin menciptakan investasi yang sempurna, Anda mungkin ingin atributnya mencakup pengembalian tinggi dan risiko rendah.

Kenyataannya, tentu saja, jenis investasi ini hampir tidak mungkin ditemukan. Tidak mengherankan, orang menghabiskan banyak waktu untuk mengembangkan metode dan strategi yang mendekati “investasi sempurna”. Tetapi tidak ada yang sepopuler teori portofolio modern (MPT).

Di sini, kita melihat ide-ide dasar di balik MPT, pro dan kontra, dan bagaimana hal itu harus diperhitungkan dalam manajemen portofolio Anda.

Poin penting untuk diingat

  • Teori portofolio modern (MPT) berpendapat bahwa adalah mungkin untuk merancang portofolio ideal yang akan memberikan investor pengembalian maksimum dengan mengambil tingkat risiko yang optimal.
  • MPT dikembangkan oleh ekonom Harry Markowitz pada 1950-an; teorinya fokus pada pentingnya portofolio, risiko, diversifikasi dan hubungan antara berbagai jenis sekuritas.
  • Secara khusus, MPT menganjurkan diversifikasi sekuritas dan kelas aset atau keuntungan dari tidak meletakkan semua telur Anda dalam satu keranjang.
  • MPT mengklaim bahwa saham menghadapi risiko sistematis – risiko pasar seperti suku bunga dan resesi – serta risiko tidak sistematis – masalah khusus untuk setiap saham, seperti perubahan, kepemimpinan, atau penjualan yang buruk.
  • Diversifikasi portofolio yang baik tidak dapat mencegah risiko sistematis, tetapi dapat mengurangi atau bahkan menghilangkan risiko tidak sistematis.

Teori

Salah satu teori ekonomi paling penting dan berpengaruh yang berhubungan dengan keuangan dan investasi, MPT dikembangkan oleh Harry Markowitz dan diterbitkan dengan judul “Seleksi Portofolio” di jurnal Tinjauan Keuangan pada tahun 1952.

Teori ini didasarkan pada hipotesis Markowitz bahwa adalah mungkin bagi investor untuk merancang portofolio optimal untuk memaksimalkan pengembalian dengan mengambil risiko yang dapat diukur. Pada dasarnya, investor dapat mengurangi risiko melalui diversifikasi menggunakan metode kuantitatif.

Teori portofolio modern mengatakan bahwa tidak cukup hanya melihat risiko dan pengembalian yang diharapkan dari saham tertentu. Dengan berinvestasi di lebih dari satu saham, seorang investor dapat menuai keuntungan dari diversifikasi, termasuk mengurangi risiko portofolio. MPT mengukur manfaat diversifikasi, atau tidak meletakkan semua telur Anda dalam satu keranjang.

Bagi sebagian besar investor, risiko yang mereka ambil saat membeli saham adalah return yang akan turun di bawah ekspektasi. Dengan kata lain, itu adalah penyimpangan dari pengembalian rata-rata. Setiap saham memiliki standar deviasi sendiri dari mean, yang disebut teori portofolio modern “risiko”.

Risiko dalam portofolio saham aneka individu akan lebih kecil daripada risiko yang melekat dalam memegang salah satu saham individu, asalkan risiko masing-masing saham tidak terkait langsung. Pertimbangkan portofolio yang memiliki dua saham berisiko: satu yang membayar saat hujan dan yang lain membayar saat tidak hujan. Dompet yang berisi kedua aset akan selalu terbayar, hujan atau cerah. Menambahkan satu aset berisiko ke aset lain dapat mengurangi risiko keseluruhan portofolio sepanjang musim.

Dengan kata lain, Markowitz telah menunjukkan bahwa berinvestasi bukan hanya tentang memilih saham, tetapi memilih campuran saham yang tepat untuk menyebarkan sarang telur Anda.

Markowitz, bersama Merton H. Miller dan William F. Sharpe, telah mengubah cara orang berinvestasi; untuk pekerjaan seumur hidup, ketiganya berbagi Hadiah Nobel Ekonomi 1990.

Jenis risiko

Teori portofolio modern menyatakan bahwa risiko terhadap pengembalian saham individu memiliki dua komponen:

Risiko sistematis: Ini adalah risiko pasar yang tidak dapat didiversifikasi. Suku bunga, resesi, dan perang adalah contoh risiko sistematis.

Risiko tidak sistematis: juga disebut “risiko spesifik”, risiko ini khusus untuk tindakan individu, seperti perubahan manajemen atau penurunan operasi. Jenis risiko ini dapat terdiversifikasi saat Anda meningkatkan jumlah saham dalam portofolio Anda (lihat gambar di bawah). Ini mewakili komponen pengembalian saham yang tidak berkorelasi dengan pergerakan pasar secara umum.

Untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, risiko – atau deviasi rata-rata dari rata-rata – dari setiap saham berkontribusi kecil terhadap risiko portofolio. Sebaliknya, perbedaan – atau kovarians – antara tingkat risiko masing-masing saham yang menentukan risiko keseluruhan portofolio. Akibatnya, investor mendapat manfaat dari portofolio yang terdiversifikasi daripada saham individu.

Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020

Perbatasan yang efisien

Sekarang setelah kita memahami manfaat diversifikasi, pertanyaan tentang bagaimana mengidentifikasi tingkat diversifikasi terbaik muncul. Masukkan perbatasan yang efisien.

Untuk setiap tingkat pengembalian, ada portofolio yang menawarkan risiko serendah mungkin, dan untuk setiap tingkat risiko, ada portofolio yang menawarkan pengembalian tertinggi. Kombinasi ini dapat diplot pada grafik, dan garis yang dihasilkan adalah batas efektif. Gambar di bawah menunjukkan batas efektif hanya untuk dua saham: saham teknologi dengan risiko tinggi/pengembalian tinggi (seperti Google) dan saham konsumen dengan risiko rendah/pengembalian rendah (seperti Coca-Cola).

Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020

Portofolio apa pun yang terletak di bagian atas kurva adalah efisien: ia memberikan pengembalian maksimum yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu. Seorang investor rasional tidak akan pernah memiliki lebih dari portofolio yang terletak di suatu tempat di perbatasan efisien. Tingkat risiko maksimum yang akan ditanggung investor menentukan posisi portofolio di telepon.

Teori portofolio modern mengambil ide ini lebih jauh. Hal ini menunjukkan bahwa menggabungkan portofolio saham yang terletak di batas efisien dengan aset bebas risiko, yang pembeliannya dibiayai oleh utang, sebenarnya dapat meningkatkan pengembalian di luar batas efisien. Dengan kata lain, jika Anda meminjam untuk memperoleh saham bebas risiko, portofolio saham yang tersisa mungkin memiliki profil yang lebih berisiko dan, oleh karena itu, pengembalian yang lebih tinggi daripada yang mungkin Anda pilih.

Ketika portofolio seimbang, risiko individu dari setiap saham memiliki dampak kecil pada risiko keseluruhan portofolio; melainkan perbedaan antara tingkat risiko setiap saham yang mempengaruhi keseluruhan risiko portofolio.

Apa arti MPT bagi Anda

Teori portofolio modern memiliki dampak yang nyata pada bagaimana investor memandang risiko, pengembalian, dan manajemen portofolio. Teori menunjukkan bahwa diversifikasi portofolio dapat mengurangi risiko investasi. Faktanya, manajer dana modern secara teratur mengikuti ajarannya. Investasi pasif juga menggabungkan MPT, karena investor memilih dana indeks yang berbiaya rendah dan terdiversifikasi dengan baik. Kerugian saham individu tidak cukup besar untuk merusak kinerja karena diversifikasi, dan keberhasilan serta prevalensi investasi pasif merupakan indikasi meluasnya teori portofolio modern.

Kekurangan MPT

Seperti MPT di mana-mana, masih memiliki beberapa kekurangan di dunia nyata. Sebagai permulaan, ini sering memaksa investor untuk memikirkan kembali gagasan tentang risiko. Terkadang hal ini mengharuskan investor untuk mengambil investasi yang dianggap berisiko (misalnya, berjangka) untuk mengurangi risiko secara keseluruhan. Ini bisa menjadi penjualan yang sulit bagi investor yang tidak terbiasa dengan manfaat teknik manajemen portofolio yang canggih.

Selain itu, MPT mengasumsikan bahwa dimungkinkan untuk memilih saham yang kinerja individualnya tidak bergantung pada investasi portofolio lainnya. Tetapi sejarawan pasar telah menunjukkan bahwa tidak ada instrumen seperti itu. Pada saat tekanan pasar, investasi yang tampaknya independen bertindak seolah-olah mereka terkait.

Demikian juga, masuk akal untuk meminjam untuk memegang aset bebas risiko dan meningkatkan pengembalian portofolio Anda, tetapi menemukan aset yang benar-benar bebas risiko adalah masalah lain. Obligasi yang dijamin pemerintah dianggap bebas risiko, tetapi kenyataannya tidak. Sekuritas seperti gilt dan obligasi Treasury AS bebas dari risiko gagal bayar, tetapi ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan perubahan suku bunga dapat memengaruhi nilainya.

Lalu ada pertanyaan tentang jumlah sekuritas yang diperlukan untuk diversifikasi. Berapa cukup? Reksa dana dapat berisi lusinan dan lusinan saham. Guru investasi William J. Bernstein mengatakan bahkan 100 saham tidak cukup untuk mendiversifikasi risiko yang tidak sistematis. Di sisi lain, Edwin J. Elton dan Martin J. Gruber dalam buku mereka Teori portofolio modern dan analisis investasi (1981), menyimpulkan bahwa Anda akan sangat dekat untuk mencapai keragaman optimal setelah menambahkan stok ke-20.

Garis bawah

Inti dari MPT adalah bahwa pasar sulit dikalahkan dan orang-orang yang mengalahkan pasar adalah orang-orang yang mengambil risiko di atas rata-rata. Diasumsikan juga bahwa pengambil risiko ini akan mendapatkan keuntungan mereka ketika pasar jatuh.

Kemudian lagi, investor seperti Warren Buffett mengingatkan kita bahwa teori portofolio hanya itu: teori. Pada akhirnya, keberhasilan portofolio tergantung pada keterampilan investor dan waktu yang dia curahkan untuk itu. Terkadang lebih baik memilih sejumlah kecil investasi yang kurang beruntung dan menunggu pasar untuk menguntungkan Anda daripada hanya mengandalkan rata-rata pasar.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *