Biaya utama vs biaya konversi: apa bedanya?

Ketika bisnis tumbuh dan terus beroperasi, mereka harus memutuskan bagaimana membiayai berbagai proyek dan operasi mereka serta bagaimana membayar karyawan dan menjaga lampu tetap menyala. Sementara pendapatan penjualan adalah aliran pendapatan utama, sebagian besar bisnis juga mencari modal dari investor atau pemberi pinjaman. Tapi apa campuran yang tepat dari saham yang dijual kepada investor dan obligasi yang dijual kepada kreditur? Teori struktur modal adalah analisis dari pertanyaan kunci bisnis ini.

Pendekatan laba bersih, teori kompromi statis, dan teori pecking order adalah tiga prinsip keuangan yang membantu bisnis memilih struktur modalnya. Masing-masing memainkan peran dalam proses pengambilan keputusan tergantung pada jenis struktur modal yang ingin dicapai perusahaan. Namun, telah diamati secara empiris bahwa teori tatanan hierarkis adalah yang paling banyak digunakan untuk menentukan struktur modal suatu perusahaan.

Poin penting untuk diingat

  • Struktur modal mengacu pada kombinasi pendapatan, ekuitas, dan utang yang digunakan bisnis untuk membiayai pertumbuhan dan operasinya.
  • Beberapa ekonom telah merancang pendekatan untuk mengidentifikasi dan mengoptimalkan struktur modal yang ideal untuk bisnis.
  • Di sini, kita melihat tiga metode populer: pendekatan pendapatan bersih, teori kompromi statis, dan teori pecking order.

Pendekatan pendapatan bersih

Ekonom David Durand pertama kali menyarankan pendekatan ini pada tahun 1952, dan dia adalah pendukung leverage keuangan. Dia mendalilkan bahwa perubahan leverage keuangan menyebabkan perubahan biaya investasi. Dengan kata lain, jika rasio utang meningkat, struktur modal meningkat dan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) menurun, sehingga nilai perusahaan lebih tinggi.

Pendekatan Laba Operasi Bersih, juga diusulkan oleh Durand, adalah kebalikan dari Pendekatan Laba Bersih, dengan tidak adanya pajak. Dalam pendekatan ini, WACC tetap konstan. Dia mendalilkan bahwa pasar menganalisis perusahaan secara keseluruhan dan bahwa setiap diskon tidak ada hubungannya dengan rasio utang. Jika informasi pajak diberikan, ini menunjukkan bahwa WACC menurun dengan peningkatan pembiayaan utang dan nilai bisnis meningkat.

Dalam pendekatan teori struktur modal ini, biaya modal merupakan fungsi dari struktur modal. Penting untuk diingat, bagaimanapun, bahwa pendekatan ini mengasumsikan struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal menyiratkan bahwa pada rasio utang dan ekuitas tertentu, biaya modal minimum dan nilai perusahaan maksimum.

Teori Kompromi Statis

Teori Kompromi Statis adalah teori keuangan yang didasarkan pada karya ekonom Modigliani dan Miller pada 1950-an, dua profesor yang mempelajari teori struktur modal dan berkolaborasi untuk mengembangkan proposisi ketidakrelevanan struktur modal. Proposisi ini menyatakan bahwa dalam pasar sempurna, struktur modal yang digunakan oleh suatu perusahaan tidak menjadi masalah karena nilai pasar suatu perusahaan ditentukan oleh kapasitas pendapatan dan risiko aset yang mendasarinya.

Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak tergantung pada cara pembiayaan yang digunakan dan investasi perusahaan. Teorema M&M membuat dua proposisi:

  • Usulan I: Proposisi ini mengatakan bahwa struktur modal tidak ada hubungannya dengan nilai perusahaan. Nilai dua perusahaan identik akan tetap sama dan nilainya tidak akan terpengaruh oleh pilihan pembiayaan yang digunakan untuk membiayai aset. Nilai bisnis tergantung pada keuntungan masa depan yang diharapkan. Itu ketika tidak ada pajak.
  • Usulan II: Proposisi ini mengatakan bahwa leverage keuangan meningkatkan nilai bisnis dan mengurangi WACC. Ini adalah saat informasi pajak tersedia.

Dengan teori kompromi statis, karena pembayaran utang perusahaan dapat dikurangkan dari pajak dan risiko menimbulkan utang versus ekuitas lebih kecil, pembiayaan utang pada awalnya lebih murah daripada pembiayaan ekuitas. Ini berarti bahwa bisnis dapat mengurangi biaya modal rata-rata tertimbang melalui struktur modal dengan hutang terhadap ekuitas.

Namun, meningkatkan jumlah utang juga meningkatkan risiko bisnis, agak mengimbangi penurunan WACC. Oleh karena itu, Teori Kompromi Statis mengidentifikasi campuran utang dan ekuitas di mana penurunan WACC mengimbangi peningkatan risiko keuangan pada bisnis.

Teori tatanan hierarkis

Teori pecking order menyatakan bahwa perusahaan harus lebih memilih untuk membiayai dirinya sendiri secara internal terlebih dahulu melalui laba ditahan. Jika sumber pendanaan ini tidak tersedia, maka bisnis harus membiayai dirinya sendiri melalui hutang. Akhirnya, dan sebagai upaya terakhir, perusahaan harus membiayai dirinya sendiri dengan menerbitkan ekuitas baru.

Pecking order ini penting karena menandakan kinerja perusahaan kepada publik. Jika perusahaan membiayai dirinya sendiri secara internal, itu berarti perusahaan itu kuat. Jika suatu bisnis dibiayai dengan hutang, itu pertanda bahwa manajemen yakin bahwa bisnis tersebut dapat memenuhi kewajiban bulanannya. Jika sebuah perusahaan membiayai dirinya sendiri dengan menerbitkan saham baru, ini biasanya merupakan sinyal negatif karena perusahaan menganggap sahamnya dinilai terlalu tinggi dan sedang mencari uang sebelum harga sahamnya turun.

Garis bawah

Ada beberapa cara agar perusahaan dapat memutuskan struktur modal yang ideal antara arus kas masuk dari penjualan, saham yang dijual kepada investor, dan utang yang dijual kepada pemegang obligasi. Analisis yang akurat dari struktur modal dapat membantu bisnis dengan mengoptimalkan biaya modal dan karena itu meningkatkan profitabilitas.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *