Pasar obligasi: lihat ke belakang

Banyak investor ritel menghindari pasar obligasi karena tidak menawarkan tingkat potensi kenaikan yang sama dengan pasar saham. Meskipun pasar obligasi berbeda dengan pasar saham, namun hal tersebut tidak boleh diabaikan. Ukurannya sebanding dengan pasar saham dan memiliki kedalaman yang luar biasa.

Kemenangan Optimis: 101 Tahun Pengembalian Investasi Global, sebuah buku tahun 2002 yang ditulis oleh Elroy Dimson, Paul Marsh, dan Mike Staunton, dapat membantu kita meninjau kembali ikatan di abad ke-20. Kami kemudian akan memeriksa dampak inovasi. Terakhir, kita akan melihat imbal hasil pasar obligasi selama dua dekade pertama abad ke-21.

Poin penting untuk diingat

  • Investor ekuitas menang atas investor obligasi selama abad ke-20.
  • Hasil obligasi jangka panjang naik dari 15% pada tahun 1981 menjadi 7% pada pergantian abad, mendorong harga obligasi naik.
  • Selama dekade pertama abad ke-21, obligasi mengejutkan sebagian besar pengamat dengan mengungguli pasar saham.
  • Saham kembali ke posisi dominannya pada dekade kedua abad ke-21.
  • Untuk sebagian besar, berinvestasi dalam pendapatan tetap selama abad terakhir bukanlah proposisi yang terlalu menguntungkan.

Abad yang buruk bagi investor obligasi

Investor ekuitas menang atas investor obligasi selama abad ke-20. Premi risiko yang tertanam dalam obligasi selama tahun 1900-an terlalu rendah untuk mengimbangi investor atas turbulensi yang akan datang. Periode ini ditandai oleh dua pasar bearish dan bull market di sekuritas pendapatan tetap AS. Inflasi memuncak pada akhir Perang Dunia I dan Perang Dunia II karena peningkatan pengeluaran pemerintah selama periode ini.

Pasar banteng pertama dimulai setelah Perang Dunia I dan berlangsung hingga setelah Perang Dunia II. Menurut Dimson, Marsh, dan Staunton, pemerintah AS mempertahankan imbal hasil obligasi secara artifisial rendah selama periode inflasi Perang Dunia II dan hingga 1951. Hanya ketika pembatasan ini dicabut, pasar obligasi mulai turun, mencerminkan lingkungan inflasi yang baru. . Misalnya, dari level terendah 1,9% pada tahun 1951, imbal hasil obligasi jangka panjang AS kemudian naik ke level tertinggi 15% pada tahun 1981. Itu adalah titik balik dari pasar banteng kedua abad ini.

Bagan di bawah ini menunjukkan hasil riil obligasi pemerintah untuk abad ke-20. Semua negara yang tercantum dalam tabel di bawah ini telah membukukan pengembalian riil positif di pasar saham mereka selama periode ini. Ironisnya, hal yang sama tidak dapat dikatakan tentang pasar obligasi mereka.

Negara-negara yang membukukan pengembalian riil negatif adalah yang paling terpukul oleh perang dunia. Misalnya, Jerman memiliki dua periode di mana sekuritas pendapatan tetap praktis menghilang. Selama periode terburuk dari dua periode, 1922-23, inflasi mencapai 209.000.000.000% yang tak terduga. Berdasarkan Kemenangan para optimis, 300 pabrik kertas dan 150 percetakan dengan 2.000 mesin press bekerja siang dan malam untuk memenuhi permintaan uang kertas selama periode ini. Abad ke-20 menyaksikan lebih dari satu episode hiperinflasi, tetapi yang dialami Jerman pada awal 1920-an sangat parah.

Bagan di bawah ini membandingkan imbal hasil riil obligasi pemerintah untuk paruh pertama dan kedua abad ke-20. Perhatikan bagaimana negara-negara yang melihat pasar obligasi mereka dengan sangat buruk di paruh pertama abad ke-20 melihat nasib mereka terbalik di paruh kedua:

Ilustrasi ini memberi Anda gambaran bagus tentang pasar obligasi pemerintah. Menurut Dimson, Marsh dan Staunton, pasar obligasi korporasi AS juga berkinerja lebih baik. Obligasi korporasi A.S. telah menambahkan rata-rata 100 basis poin di atas obligasi pemerintah yang sebanding selama abad ke-20. Mereka menghitung bahwa sekitar setengah dari perbedaan ini terkait dengan premi default. Setengah lainnya terkait dengan default, downgrade dan panggilan awal.

Pasar obligasi tidak akan pernah sama

Pada tahun 1970-an, globalisasi pasar dunia benar-benar dimulai kembali. Sejak Zaman Keemasan, dunia belum mengalami globalisasi seperti itu, dan itu akan benar-benar mulai berdampak pada pasar obligasi pada 1980-an. Sampai saat itu, investor ritel, reksa dana, dan investor asing tidak mewakili sebagian besar pasar obligasi. . Artikel “Manajemen Pendapatan Tetap: Dulu, Sekarang, dan Masa Depan” oleh Daniel Fuss memberikan analisis yang berguna.

Menurut Fuss, pasar obligasi telah mengalami lebih banyak perkembangan dan inovasi dalam dua dekade terakhir abad ke-20 dibandingkan dua abad sebelumnya. Misalnya, kelas aset baru seperti sekuritas yang dilindungi inflasi, sekuritas beragun aset (ABS), sekuritas beragun hipotek, sekuritas hasil tinggi, dan obligasi bencana telah dibuat. Investor pertama dalam sekuritas baru ini diberi kompensasi karena telah mengambil tantangan untuk memahami dan mengevaluasi mereka.

Dampak inovasi

Pasar obligasi memasuki abad ke-21 setelah mengalami bull market terbesarnya. Imbal hasil obligasi jangka panjang naik dari puncak 15% pada tahun 1981 menjadi 7% pada pergantian abad, mendorong harga obligasi naik.

Inovasi di pasar obligasi juga meningkat selama tiga dekade terakhir abad ke-20, dan kemungkinan akan terus berlanjut. Selain itu, sekuritisasi tidak dapat dihentikan, dan apa pun dengan arus kas masa depan yang signifikan kemungkinan akan berubah menjadi ABS. Piutang perawatan kesehatan, biaya reksa dana, dan pinjaman mahasiswa, misalnya, hanyalah beberapa area yang sedang dikembangkan untuk pasar APA.

Kemungkinan perkembangan lainnya adalah bahwa derivatif akan menjadi bagian yang lebih besar dari sekuritas pendapatan tetap institusional. Penggunaan instrumen seperti interest rate futures, interest rate swaps dan credit default swaps (CDS) kemungkinan akan terus berkembang.

Berdasarkan penerbitan dan likuiditas, pasar AS dan Eurobond akan mempertahankan dominasinya di pasar obligasi global. Seiring membaiknya likuiditas pasar obligasi, dana yang diperdagangkan di bursa obligasi (ETF) akan terus mendapatkan pangsa pasar. ETF dapat mengungkap investasi pendapatan tetap untuk klien ritel melalui perdagangan yang disederhanakan dan peningkatan transparansi. Misalnya, situs web iShares BlackRock memiliki data harian tentang ETF obligasinya.

Akhirnya, permintaan yang kuat untuk sekuritas pendapatan tetap dari dana pensiun hanya akan mempercepat tren ini selama beberapa dekade mendatang.

Obligasi di abad ke-21

Pasar bull obligasi telah menunjukkan kekuatan yang berkelanjutan pada awal abad ke-21, tetapi kekuatan itu membuat masa depan dipertanyakan. Pada dekade pertama abad ke-21, obligasi mengejutkan sebagian besar pengamat dengan mengungguli pasar saham. Terlebih lagi, pasar saham telah menunjukkan volatilitas yang ekstrim selama dekade ini. Di sisi lain, pasar obligasi relatif stabil, seperti terlihat pada tabel di bawah ini.

Saham kembali ke posisi dominannya pada dekade kedua abad ke-21. Namun, obligasi terus menghasilkan pengembalian yang substansial. Secara khusus, pasar obligasi AS secara keseluruhan pulih secara mengesankan untuk sebagian besar tahun 2019, karena Federal Reserve (Fed) memangkas suku bunga.

Suku bunga yang lebih rendah, bagaimanapun, pada akhirnya berarti hasil yang lebih rendah untuk obligasi di masa depan. Di luar Amerika Serikat, imbal hasil obligasi negatif sudah menjadi hal biasa di Jerman dan Jepang. Obligasi dengan imbal hasil negatif dijamin akan kehilangan uang dalam jangka panjang.

Sumber data: mindfullyinvesting.com.

Investopedia 2021


Pandemi COVID-19 telah berdampak dramatis pada umat manusia dan telah mengguncang pasar keuangan global. Pasar obligasi tidak luput dari gejolak ekonomi yang secara dramatis meningkatkan volatilitas ke tingkat yang tidak terlihat sejak Resesi Hebat tahun 2008.

Imbal hasil Treasuries jatuh ke posisi terendah bersejarah karena investor mencari perlindungan dalam keamanan Treasuries AS. Didorong oleh respons cepat The Fed untuk menyuntikkan likuiditas guna mendukung sistem keuangan, pasar obligasi mengungguli pasar saham untuk sebagian besar tahun 2020. Namun, pasar ekuitas membuat comeback yang kuat untuk akhir tahun 2020 dengan pengembalian.nilai nominal lebih tinggi dari obligasi .

Garis bawah

Untuk sebagian besar, berinvestasi dalam sekuritas pendapatan tetap selama abad terakhir bukanlah proposisi yang terlalu menguntungkan. Akibatnya, investor obligasi saat ini harus menuntut premi risiko yang lebih tinggi.

Jika ini terjadi, itu akan memiliki implikasi penting bagi keputusan alokasi aset. Meningkatnya permintaan pendapatan tetap hanya akan mendorong inovasi, yang membuat kelas aset ini menjadi kelas aset yang modis.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *