Definisi penilaian tanpa arbitrase

Apa itu penilaian tanpa arbitrase?

Penilaian non-arbitrase adalah nilai aset atau instrumen keuangan hanya berdasarkan kinerja aktual atau arus kas yang dihasilkannya. Ketika harga pasar suatu aset berbeda dari nilainya tanpa arbitrase, ada peluang untuk arbitrase dengan menukar aset dengan aset lain atau portofolio aset yang meniru kinerja atau arus kas yang mendasarinya atau dengan membeli dan menjual aset di pasar yang berbeda di mana harganya berbeda.

Poin penting untuk diingat

  • Eksploitasi perbedaan harga di pasar yang berbeda dikenal sebagai arbitrase – ini adalah fitur bisnis dan transaksi saham.
  • Penilaian tanpa arbitrase melibatkan penilaian aset tanpa memperhitungkan harga derivatif atau pasar alternatif.
  • Pertukaran dan platform perdagangan seringkali tidak mengizinkan transaksi arbitrase bebas risiko dan teknologi informasi telah menghilangkan banyak keuntungan arbitrase.
  • Arbitrase dapat digunakan pada derivatif, saham, komoditas, biaya komoditas, dan banyak jenis aset likuid lainnya.

Memahami penilaian tanpa arbitrase

Penilaian tanpa arbitrase suatu aset hanya didasarkan pada nilai aset yang mendasarinya tanpa memperhitungkan harga derivatif atau pasar alternatif. Ini dapat dihitung untuk berbagai jenis aset menggunakan rumus keuangan yang memperhitungkan semua arus kas yang dihasilkan oleh suatu aset.

Arbitrase melibatkan pembelian dan penjualan sekuritas, komoditas, mata uang atau aset lain yang sama di pasar yang berbeda atau melalui derivatif untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga aset tersebut. Misalnya, membeli saham di NYSE dan menjualnya di LSE Inggris dengan harga lebih tinggi adalah arbitrase.

Arbitrase hanya dapat terjadi bila ada perbedaan harga antara harga pasar untuk suatu aset atau antara harga pasar dan nilai aset yang mendasarinya. Untuk saham, perusahaan melakukan pekerjaan yang sama dan memiliki struktur modal dasar yang sama, campuran aset yang sama, arus kas yang sama, dan semua metrik lainnya, terlepas dari bursa mana pun yang terdaftar atau harga derivatif saham tersebut. Penilaian tanpa arbitrase terdiri dari menghilangkan perbedaan harga, yang memungkinkan gambaran yang lebih akurat tentang penilaian perusahaan berdasarkan ukuran kinerja aktual.

Ketika perbedaan seperti itu ada, mereka menawarkan kesempatan kepada pedagang untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga dengan memasuki perdagangan arbitrase. Namun, setiap tindakan arbitrase (setiap transaksi arbitrase) akan cenderung membawa harga pasar lebih dekat ke penilaian tanpa arbitrase, yang pada akhirnya menghilangkan kemungkinan menghasilkan keuntungan arbitrase.

Aplikasi penilaian tanpa arbitrase

Penilaian tanpa arbitrase digunakan dengan cara yang berbeda. Pertama, itu bisa menjadi harga masa depan teoretis dari suatu sekuritas atau komoditas berdasarkan hubungan antara harga spot, suku bunga, biaya pengangkutan, nilai tukar, biaya perdagangan, transportasi, pengembalian kenyamanan, dll. Biaya penyimpanan hanyalah biaya penyimpanan persediaan.

Ini juga bisa menjadi harga spot teoretis dari keamanan atau komoditas berdasarkan harga berjangka, suku bunga, biaya pengangkutan, hasil komoditas, nilai tukar, biaya, transportasi, dll. Pengembalian kenyamanan adalah ketika Anda memegang barang fisik yang sebenarnya versus aset likuid. Contohnya adalah memegang satu barel minyak alih-alih memegang kontrak berjangka minyak. Ketika harga futures aktual tidak sama dengan harga futures teoritis, keuntungan arbitrase dapat dibuat.

Arbitrase lebih bermanfaat bagi pedagang daripada investor.

Pertimbangan khusus

Sementara investor gaya Warren Buffett jangka panjang mungkin tidak tertarik pada perusahaan yang sangat diarbitrase, pedagang dapat menggunakan arbitrase sebagai cara untuk menghasilkan uang. Jika Anda memikirkannya, ini adalah salah satu trik tertua dalam buku ini; beli rendah dan jual tinggi.

Perdagangan cash-and-carry, perdagangan cash-and-carry terbalik, dan perdagangan dolar roll adalah contoh perdagangan yang dilakukan oleh pedagang arbitrase ketika harga teoritis dan aktual tidak cocok. Transaksi cash-and-carry mengeksploitasi perbedaan harga antara aset dasar dan derivatifnya. Tentu saja, pengaturan dan pelaksanaan transaksi semacam itu rumit.

Agar perdagangan benar-benar bebas risiko, variabel harus diketahui dengan pasti dan biaya transaksi harus diperhitungkan. Sebagian besar pasar terlalu efisien untuk memungkinkan transaksi arbitrase bebas risiko, karena harga menyesuaikan dengan cepat untuk menghilangkan kesenjangan antara harga pasar dan penilaian tanpa arbitrase.

Contoh penilaian tanpa arbitrase

Misalkan jeruk yang harganya $ 1 per pohon di Florida dijual seharga $ 5 di jalan-jalan Kota New York, karena hanya dapat ditanam di Florida (dan tempat lain di mana cuaca memungkinkan). Jika biaya transportasi, penyimpanan, pemasaran, dan biaya terkait lainnya untuk membawa setiap jeruk ke pasar dari Florida ke New York adalah $ 4, maka di kedua tempat harga pasar masing-masing ($ 1 di Florida atau $ 5 di New York) sama penilaian jeruk gratis ($ 1 untuk menanam jeruk di Florida vs. $ 1 untuk menanam jeruk + $ 4 dalam biaya terkait untuk memasarkannya di New York).

Sekarang anggaplah biaya transportasi turun karena peningkatan teknologi atau harga bahan bakar yang lebih rendah, dan akibatnya, biaya membawa jeruk Florida ke pasar New York turun dari $4 menjadi $3. Sekarang, penilaian non-arbitrase jeruk di New York adalah $ 4 ($ 1 untuk menanam jeruk di Florida dan $ 3 untuk memasarkannya di New York).

Pengusaha yang cerdas akan mengambil keuntungan dan menggunakan arbitrase yang dihasilkan untuk menghasilkan uang dengan membeli jeruk dari truk Florida dengan harga kurang dari $4 dan menjualnya seharga $5. Namun, dalam melakukannya, mereka harus bersaing dan melawan dealer jeruk baru akan ditarik ke pasar oleh peluang keuntungan arbitrase, dengan menawarkan harga yang lebih rendah. Persaingan ini pada akhirnya akan membawa harga pasar lebih dekat ke penilaiannya tanpa arbitrase sebesar $4.

Sejalan dengan itu, pedagang aset keuangan dapat melakukan hal yang sama. Anda dapat memanfaatkan nilai tukar mata uang, futures, dan berbagai bentuk investasi lainnya di mana harga pasar tidak memperhitungkan semua pendapatan dan pengeluaran yang terkait dengan aset tertentu. Tapi itu tergantung pada tetap waspada dan menemukan peluang untuk memanfaatkan kesenjangan antara harga implisit tanpa arbitrase dan harga pasar, yang bisa sangat singkat karena semua pedagang bersaing satu sama lain untuk memanfaatkan peluang yang sama ini.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *