Definisi Program Perundingan Arbitrase (ATP)

Berapa margin SPAN?

SPAN Margin dihitung oleh Standardized Portfolio Risk Analysis (SPAN), sebuah sistem terkemuka yang telah diadopsi oleh banyak opsi dan bursa berjangka di seluruh dunia. SPAN didasarkan pada serangkaian algoritme canggih yang menentukan persyaratan margin berdasarkan penilaian keseluruhan (total portofolio) risiko sehari atas nama pedagang.

Poin penting untuk diingat

  • SPAN Margin menentukan persyaratan margin berdasarkan penilaian risiko semalam secara keseluruhan atas nama trader.
  • Margin SPAN dihitung menggunakan tabel risiko dan skenario risiko yang dimodelkan yang diproses dan dianalisis dengan algoritme canggih.
  • Banyak, tapi tidak semua, bursa derivatif utama saat ini menggunakan SPAN.

Memahami Margin SPAN

Margin opsi mengacu pada uang yang harus disetorkan oleh pedagang ke akun perdagangan agar dapat memperdagangkan opsi. Ini tidak sama dengan margin saham. Margin untuk saham sebenarnya adalah pinjaman yang diberikan broker Anda agar Anda dapat membeli lebih banyak saham dengan modal yang lebih sedikit. Margin untuk opsi pada futures adalah jaminan kinerja yang menghasilkan bunga seperti biasanya diadakan dalam bentuk surat utang jangka pendek (T-bills).

Penjual opsi dan futures harus memiliki margin yang cukup di akun mereka untuk menutupi potensi kerugian. Sistem SPAN, berkat algoritmenya, menetapkan margin setiap posisi dalam portofolio derivatif dan instrumen fisik pada pergerakan terburuknya yang dihitung selama sehari. Ini dihitung menggunakan tabel risiko yang menentukan keuntungan atau kerugian untuk setiap kontrak dalam kondisi yang berbeda. Kondisi ini disebut skenario risiko dan mengukur keuntungan (atau kerugian) dalam hal perubahan harga, perubahan volatilitas, dan penurunan waktu kedaluwarsa.

Masukan utama untuk model tersebut adalah harga strike, suku bunga bebas risiko, perubahan harga sekuritas yang mendasarinya, perubahan volatilitas dan penurunan waktu kedaluwarsa. Sistem, setelah menghitung margin untuk setiap posisi, dapat memindahkan kelebihan margin pada posisi yang ada ke posisi baru atau ke posisi yang ada yang kekurangan margin.

Sistem SPAN

Untuk penjual opsi, persyaratan margin SPAN untuk opsi berjangka memberikan sistem yang lebih logis dan menguntungkan daripada yang digunakan oleh bursa opsi saham. Penting untuk dicatat, bagaimanapun, bahwa tidak semua perusahaan pialang memberikan margin SPAN minimum kepada klien mereka.

Jika Anda serius tentang opsi perdagangan berjangka, Anda harus mencari broker yang akan memberi Anda SPAN minimum. Keindahan SPAN adalah bahwa setelah menghitung pergerakan harian terburuk untuk posisi terbuka tertentu, SPAN menerapkan nilai margin berlebih ke posisi lain (baru atau yang sudah ada) yang membutuhkan margin.

Bursa berjangka menentukan jumlah margin yang diperlukan untuk memperdagangkan kontrak berjangka, yang didasarkan pada harga batas harian yang ditetapkan oleh bursa. Jumlah margin yang ditentukan sebelumnya memungkinkan pasar saham mengetahui pergerakan satu hari “kasus terburuk” untuk setiap posisi berjangka terbuka (panjang atau pendek).

Analisis risiko juga dilakukan untuk perubahan volatilitas ke atas dan ke bawah, dan risiko ini dibangun ke dalam apa yang disebut tabel risiko. Berdasarkan variabel-variabel ini, tabel risiko dibuat untuk setiap harga strike opsi berjangka dan kontrak berjangka.

Bagan risiko kasus terburuk untuk panggilan singkat, misalnya, akan menjadi batas berjangka (kenaikan ekstrem) dan volatilitas sisi atas. Jelas, short call akan menimbulkan kerugian karena kenaikan ekstrim (batas) pada kontrak berjangka yang mendasari dan peningkatan volatilitas. Persyaratan margin SPAN ditentukan dengan perhitungan kemungkinan kerugian. Hal khusus tentang SPAN adalah ketika menetapkan persyaratan margin, SPAN memperhitungkan seluruh portofolio, bukan hanya perdagangan terakhir.

Keuntungan dari SPAN

Sistem margin yang digunakan oleh bursa opsi berjangka menawarkan keuntungan khusus yang memungkinkan margin pada tagihan treasury. Bunga dibebankan pada obligasi kinerja Anda (jika itu adalah tagihan treasury) karena bursa saham menganggap tagihan treasury sebagai instrumen yang dapat dimarginalkan. Tagihan perbendaharaan ini, bagaimanapun, mendapatkan “potongan rambut” – tagihan perbendaharaan $ 25.000 adalah marjinal untuk nilai antara $ 23.750 dan $ 22.500, menurut clearinghouse.

Karena likuiditas dan risikonya yang mendekati nol, tagihan Treasury dianggap sebagai quasi-cash ekuivalen. Karena kapasitas margin T-bills ini, pendapatan bunga terkadang bisa sangat besar, yang dapat menutupi semua atau setidaknya mengimbangi sebagian biaya transaksi yang dikeluarkan selama perdagangan – bonus bagus untuk penjual opsi.

SPAN sendiri menawarkan keuntungan utama bagi pedagang opsi yang menggabungkan strategi jual beli. Penjual opsi bersih seringkali dapat menerima perlakuan yang menguntungkan. Berikut adalah contoh bagaimana Anda bisa mendapatkan keuntungan.

Jika Anda menulis spread kredit panggilan S&P 500 dalam jumlah banyak, sekitar 15% dari uang (OTM) dengan tiga bulan kedaluwarsa, Anda akan ditagih sekitar $ 3.000 hingga $ 4000 dalam persyaratan margin SPAN awal . SPAN menilai total risiko portofolio. Jadi ketika dan jika Anda menambahkan spread kredit penjualan dengan faktor delta offset, yaitu spread beli net short 0,06 dan spread jual net long 0,06, Anda biasanya tidak dikenakan margin lebih banyak jika risiko keseluruhan tidak meningkat sesuai dengan tabel risiko SPAN.

Pertimbangan khusus

Karena SPAN secara logis membayangkan pergerakan arah terburuk pada hari berikutnya, kerugian di satu sisi lebih dari diimbangi oleh keuntungan di sisi lain. Namun, ini tidak pernah menjadi lindung nilai yang sempurna, karena peningkatan volatilitas selama pergerakan batas ekstrem di masa depan dapat merugikan kedua belah pihak, dan gamma non-netral akan mengubah faktor delta.

Namun, sistem SPAN pada dasarnya tidak membebankan Anda dua kali lipat dari margin awal pada jenis perdagangan ini, yang dikenal sebagai short hedged bottlenecks karena risiko di satu sisi sebagian besar diimbangi oleh keuntungan di sisi lain. . Ini pada dasarnya menggandakan kekuatan margin Anda. Pedagang opsi pada saham atau indeks tidak mendapat manfaat dari perlakuan yang menguntungkan ini saat berdagang dengan strategi yang sama.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *