Bisakah investor mempercayai rasio P/E?

Awalnya dipopulerkan oleh investor nilai legendaris Benjamin Graham (salah satu mentor Warren Buffett), beberapa metrik pasar saham telah bergerak sesering rasio P / E. Rasio harga terhadap pendapatan digunakan untuk menilai daya tarik relatif dari investasi potensial berdasarkan harga saham perusahaan relatif terhadap pendapatannya.

Trailing P / E mengambil harga saham saat ini dibagi dengan total pendapatan per saham (EPS) selama 12 bulan terakhir. Sebaliknya, forward P/E menggunakan harga saham saat ini dibagi dengan EPS yang diharapkan selama periode mendatang. Angka-angka yang dihasilkan dapat memberikan wawasan yang berharga tentang kualitas sebuah investasi, meskipun kejelasan visi masih menjadi bahan perdebatan.

Poin penting untuk diingat

  • Rasio harga / pendapatan (P / E) digunakan untuk menilai daya tarik relatif dari suatu investasi potensial berdasarkan nilai pasarnya.
  • Nilai investor Benjamin Graham merasa bahwa rasio P/E bukanlah ukuran mutlak, melainkan “batas atas moderat” untuk dipertimbangkan investor.
  • Apakah P/E suatu perusahaan merupakan valuasi yang baik tergantung pada bagaimana valuasi tersebut dibandingkan dengan perusahaan di industri yang sama.
  • Waspadalah terhadap saham dengan rasio harga terhadap pendapatan yang tinggi selama ledakan ekonomi karena dapat dinilai terlalu tinggi.

Apa yang masuk ke rasio P / E?

Rasio P/E mengukur seberapa rendah harga saham suatu perusahaan dinilai dengan membandingkan harga saham saat ini dengan earning per share (EPS). Laba identik dengan net profit (NI) atau laba, sedangkan EPS dihitung dengan membagi laba bersih dengan jumlah saham beredar suatu perusahaan. Jika EPS naik dan harga saham tetap, maka P/E akan turun. Akibatnya, saham akan memiliki valuasi yang lebih murah karena investor akan menerima lebih banyak keuntungan dibandingkan dengan harga saham perusahaan.

Jika misalnya harga saham suatu perusahaan $10 dan EPSnya $0,50, maka perusahaan tersebut memiliki P/E sebesar 20 = ($10 / $0,50). Jika EPS naik menjadi $0,75 dengan stok tersisa di $10, P/E akan turun ke valuasi yang lebih menarik atau konservatif 13 = ($10/0,75).

Penting untuk dicatat bahwa P/E yang lebih rendah juga bisa menjadi pertanda adanya masalah. Jika harga saham perusahaan yang sama turun menjadi $2 per lembar sedangkan EPSnya turun menjadi $0,25, maka P/E akan turun menjadi 8 = ($2 / $2,25). Sementara delapan adalah P / E yang lebih rendah, dan oleh karena itu penilaian yang lebih menarik secara teknis, kemungkinan besar perusahaan ini juga akan menghadapi kesulitan keuangan yang mengakibatkan EPS lebih rendah dan harga saham $2.

Sebaliknya, rasio P/E yang tinggi dapat berarti bahwa harga saham suatu perusahaan dinilai terlalu tinggi. Namun, rasio P/E yang lebih tinggi juga dapat berarti bahwa perusahaan sedang tumbuh, dengan harga saham dan EPS yang meningkat. Kenaikan rasio P / E perusahaan dapat disebabkan oleh perbaikan fundamental keuangan, yang dapat membenarkan penilaian yang lebih tinggi. Apakah P/E suatu perusahaan merupakan valuasi yang baik tergantung pada bagaimana valuasi tersebut dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industri yang sama.

Berapa rasio P/E yang baik?

Dalam bukunya “Analisis Keamanan”, yang pertama kali diterbitkan pada tahun 1934, Graham mengemukakan bahwa rasio P / E 16 “adalah harga setinggi investasi dalam saham biasa.”

Maka Graham bertanya, “Apakah ini berarti semua perusahaan dengan P/E 16 memiliki nilai yang sama?” Tanggapannya: “Tidak… Itu tidak berarti bahwa semua saham biasa dengan rata-rata keuntungan yang sama harus memiliki nilai yang sama,” jelas Graham. “Investor saham biasa akan memberikan penilaian yang lebih liberal kepada mereka yang memiliki pendapatan saat ini di atas rata-rata, atau yang secara wajar dapat dianggap memiliki prospek yang lebih baik dari rata-rata.”

Bagi Graham, rasio P/E bukanlah ukuran nilai yang mutlak, melainkan sarana untuk menetapkan “batas atas yang moderat” yang ia anggap penting agar “tetap berada dalam batas-batas penilaian yang konservatif”. Dia juga menyadari bahwa industri yang berbeda berdagang di kelipatan yang berbeda berdasarkan potensi pertumbuhan nyata atau yang dirasakan.

Bagaimana rasio P / E “baik” telah berubah dari waktu ke waktu

Tentu saja, batas atas moderat itu ditinggalkan sekitar 20 tahun setelah kematian Graham, ketika investor berbondong-bondong membeli acara apa pun yang diakhiri dengan “.com”. Beberapa perusahaan ini memiliki rasio P/E yang lebih baik dinyatakan dalam notasi ilmiah. Bahkan sebelum dotcom menggila tahun 1990-an, beberapa orang berpikir bahwa membandingkan harga saham dengan pendapatannya adalah pandangan yang picik dan tidak perlu.

Apakah rasio P/E akurat?

Menurut William J. O'Neill, pendiri Urusan Investor Harian, rasio P / E tidak tepat setiap saat seperti yang dia nyatakan dalam bukunya tahun 1988 “How to Make Money in the Stock Market”. Dia menyimpulkan bahwa “berlawanan dengan kepercayaan sebagian besar investor, rasio P/E bukanlah faktor yang relevan dalam pergerakan harga”.

Untuk menunjukkan pendapatnya, O'Neill menunjuk penelitian dari tahun 1953 hingga 1988 yang menunjukkan bahwa rasio P/E rata-rata untuk saham berkinerja terbaik sesaat sebelum ledakan pasar sahamnya adalah 20, sedangkan rasio P/E E dari Dow Jones untuk periode yang sama rata-rata 15. Dow Jones adalah Dow Jones Industrial Average (DJIA), yang melacak saham 30 perusahaan blue-chip mapan di Amerika Serikat. Dengan kata lain, menurut standar Graham, saham yang dianggap solid dan matang ini dinilai terlalu tinggi.

Apakah P / E kembali ke standar industri?

Secara teori, saham yang diperdagangkan dengan kelipatan tinggi pada akhirnya akan kembali ke standar industri.dan sebaliknyauntuk program dengan penilaian berbasis keuntungan yang lebih rendah. Namun di berbagai titik dalam sejarah ada perbedaan besar antara teori dan praktik, ketika saham P/E tinggi terus melonjak sementara rekan-rekan mereka yang lebih murah tetap mengakar, seperti yang diamati O'Neill. Di sisi lain, hal sebaliknya terjadi pada periode lain, yang kemudian mendukung proses investasi Ben Graham.

Selama 20 tahun terakhir, telah terjadi peningkatan rasio P / E secara bertahap secara keseluruhan, meskipun fakta bahwa pasar saham tidak lebih bergejolak daripada di masa lalu. Menggunakan data yang disajikan oleh profesor Universitas Yale Robert Shiller dalam bukunya tahun 2000 “Irrational Exuberance”, kita melihat bahwa rasio harga / pendapatan dari indeks S&P 500 mencapai titik tertinggi sepanjang masa menjelang akhir dari 2008 hingga kuartal ketiga 2009. indeks membukukan keuntungan luar biasa sebesar 38% selama periode yang sama, meskipun rasio investasi yang luar biasa tinggi.

Indeks S&P 500 Harga Median / Rasio Pendapatan
TahunRasio median C / B
1900-191013.4
1911-192010.0
1921-193012.8
1931-194016.2
1941-19509.5
1951-196012.6
1961-197017.7
1971-198010.4
1981-199012.4
1991-200022.6
2001-201022.4

Sumber: Robert Schiller,Kegembiraan yang tidak rasional

Bisakah rasio P / E disesuaikan?

Apakah O'Neill benar dalam mengasumsikan bahwa rasio P/E tidak memiliki nilai prediktif? Atau, dalam ekonomi teknologi saat ini, rasio sudah ketinggalan zaman? Belum tentu. Kunci untuk menggunakan rasio P / E secara efektif, kata banyak ahli, adalah melihatnya dalam kerangka waktu yang lebih lama sambil memasukkan data berwawasan ke depan seperti perkiraan pendapatan dan kondisi ekonomi secara keseluruhan.

Rasio Price-to-earning-to-growth (PEG) adalah cara sederhana untuk melakukan analisis ini. Dibuat dalam mode oleh manajer dana terkenal Peter Lynch, rasio PEG mirip dengan rasio P / E, tetapi dibagi dengan pertumbuhan EPS tahunan untuk menormalkan metrik. Jika sebuah perusahaan memiliki P / E 10 dan tingkat pertumbuhan 5%, misalnya, rasio PEG-nya akan menjadi 10/5 = 2. Alasan rasio PEG adalah bahwa prospek pertumbuhan yang lebih tinggi membenarkan rasio P. / E lebih tinggi . Jadi, jika rasio P / E sama untuk dua perusahaan, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi yaitu rasio PEG yang lebih rendah lebih baik karena biayanya lebih murah untuk setiap unit pertumbuhan. Dalam “One Up on Wall Street” (pertama kali diterbitkan pada tahun 1989), Lynch menulis, “Rasio P/E dari setiap perusahaan dengan harga wajar akan sama dengan tingkat pertumbuhannya.”

Poin-poin penting yang perlu dipertimbangkan tentang P / E

Banyak yang mengikuti pendekatan analisis fundamental yang ketat untuk berinvestasi masih menemukan rasio P / E sangat berguna. Banyak yang mengutip pecahnya gelembung teknologi di awal 2000-an sebagai contoh utama dari kekacauan yang dapat ditemukan investor ketika mereka mengabaikan keuntungan dan harga. Saat menerapkan analisis fundamental rasio P/E, beberapa faktor kunci harus diperhitungkan.

  1. Yang terbaik adalah membandingkan rasio P / E dalam industri tertentu. Ini membantu memastikan bahwa kinerja harga-pendapatan bukan hanya produk dari lingkungan saham.
  2. Waspadalah terhadap saham dengan rasio P/E tinggi selama boom ekonomi. Pepatah lama bahwa “air pasang mengangkat semua kapal” pasti berlaku untuk saham, bahkan untuk banyak yang buruk. Akibatnya, adalah bijaksana untuk mewaspadai setiap pergerakan harga naik yang tidak didukung oleh beberapa alasan logis yang mendasari di luar iklim ekonomi secara umum.
  3. Waspadai juga saham dengan rasio P/E rendah yang seolah-olah kehilangan gengsi atau relevansinya. Selama bertahun-tahun, investor telah melihat sejumlah perusahaan yang dulu kuat berjuang secara finansial. Dalam kasus ini, tidak masuk akal untuk berpikir bahwa harga akan naik secara ajaib untuk menyamai pendapatan dan menaikkan rasio P / E saham ke tingkat yang memenuhi standar industri. Kemungkinan besar setiap kenaikan P / E adalah akibat langsung dari tergerusnya pendapatan atau turunnya EPS, yang bukan merupakan cara investor ingin melihat kenaikan P / E. bullish dari sebuah perusahaan.

Garis bawah

Sementara investor mungkin bijaksana untuk mewaspadai rasio P / E, sama bijaksananya untuk menjaga kekhawatiran ini dalam konteks. Sementara rasio P / E bukanlah alat prognostik ajaib yang pernah dipikirkan beberapa orang, mereka masih bisa sangat berharga bila digunakan dengan benar. Ingatlah untuk membandingkan rasio P / E dalam industri yang sama, dan meskipun rasio yang sangat tinggi atau rendah mungkin tidak berarti bencana, itu adalah tanda yang patut dipertimbangkan. .

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *