Apa itu VXX dan bagaimana cara kerjanya? (Perdagangan volatilitas)

PEMBARUAN 2 Mei 2019: Setelah VXX jatuh tempo, Barclays meluncurkan VXXB, yang pada dasarnya produk yang sama persis dengan VXX asli. Pada Mei 2019, Barclays mengganti nama VXXB baru menjadi simbol ticker asli, VXX.

Cerita: Pada 29 Januari 2009, Barclays diluncurkan VXX, sebuah catatan yang diperdagangkan di bursa (ETN) yang dirancang untuk melacak pergerakan dalam volatilitas tersirat dari S&P 500, yang diukur dengan indeks VIX.

VXX sangat sukses dengan jutaan volume saham / catatan setiap hari dan kontrak opsi yang sangat aktif.

VXX asli mencapai kematangan pada tahun 2019, yang mendorong Barclays untuk meluncurkan VXXB (produk yang sama dengan nama berbeda). Barclays telah mengganti nama VXXB menjadi VXX. Ketertiban dipulihkan ke dunia.

apa VXX?

VXX adalah produk volatilitas yang dirancang untuk memberikan eksposur investor / pedagang terhadap perubahan dalam Indeks Cboe VIX melalui kontrak berjangka VIX jangka pendek. Trader yang membeli VXX mengantisipasi kenaikan indeks / futures VIX, sedangkan trader yang menjual VXX mengantisipasi penurunan indeks / futures VIX.

Untuk mulai memahami apa itu VXX, mari kita lihat deskripsi produknya:

VXX: ETN IPath® Series B S&P 500® VIX Short-Term FuturesTM (“ETN”) dirancang untuk memberikan eksposur ke S&P 500® VIX Short-Term FuturesTM Index Pengembalian Total (“Indeks”).

Anda akan melihat bahwa mereka menyebut VXX Seri B ETN, yang mengacu pada fakta bahwa ini adalah produk VXX kedua yang diluncurkan oleh Barclays karena VXX asli mencapai tanggal kedaluwarsanya pada tanggal 30 Januari 2019.

Berapa total pengembalian dari Indeks Berjangka Jangka Pendek S&P 500 VIX?

Untuk memahami dengan tepat cara kerja VXX, kita perlu memahami “Pengembalian Total Indeks Berjangka Jangka Pendek S&P 500 VIX” atau “Indeks”.

Pada halaman informasi VXX, S&P 500 VIX Short-Term Futures Index dijelaskan:

Indeksnya adalah dirancang untuk memberikan akses ke volatilitas pasar saham melalui kontrak berjangka di Indeks Volatilitas Cboe® (“Indeks VIX”).

Indeks menawarkan eksposur ke posisi long bergerak harian di VIX futures di bulan pertama dan kedua dan mencerminkan pandangan pelaku pasar tentang arah masa depan Indeks VIX setelah berakhirnya kontrak berjangka VIX yang terdiri dari Indeks.

Masa depan VIX panjang di bulan pertama dan kedua?

Indeks VIX mengukur pembobotan 30 hari yang konstan menggunakan beberapa siklus kedaluwarsa opsi SPX. Karena tidak ada siklus kedaluwarsa 30 hari yang tepat pada setiap hari perdagangan, Cboe menggunakan metodologi berikut untuk menghitung volatilitas tersirat 30 hari yang konstan menggunakan opsi SPX:

“Hanya opsi SPX dengan lebih dari 23 hari dan kurang dari 37 hari sebelum berakhirnya SPX hari Jumat yang digunakan untuk menghitung indeks VIX. Opsi SPX ini kemudian diberi bobot untuk memberikan ukuran 30 hari yang konstan dari ekspektasi volatilitas pasar. S&P 500. Petunjuk. “ – Cboe

Seperti yang disebutkan sebelumnya, VXX melacak Indeks Berjangka Jangka Pendek S&P 500 VIX, yang melacak VIX berjangka bulan pertama dan kedua:

Indeks Berjangka Jangka Pendek S&P 500® VIX menggunakan harga dari dua kontrak berjangka jangka pendek VIX® berikutnya untuk melacak posisi yang mengubah VIX futures dari bulan terdekat ke bulan berikutnya menjadi pecahan harian yang sama. Ini menghasilkan a konstan satu bulan Futures VIX bulan pertama dan kedua menggulung posisi long. (sumber)

Tujuan dari VXX adalah untuk melacak persentase perubahan harian dari kontrak berjangka VIX 30 hari. Karena tidak ada kontrak berjangka VIX dengan penyelesaian 30 hari setiap hari perdagangan, mereka menggunakan berjangka VIX bulan pertama dan kedua untuk menghitung kontrak berjangka VIX 30 hari dari bobot. Dan harga kontrak berjangka yang sebenarnya diperdagangkan.

Contoh One Month Weighted Future VIX

Sebagai contoh, perhatikan kontrak berjangka VIX berikut ini:

VIX mendatang dari bulan pertama: 15 hari sebelum penyelesaian / harga 15 saat ini

VIX mendatang dari bulan kedua: 45 hari sebelum penyelesaian / harga saat ini dari 16

Dalam skenario khusus ini, Indeks Berjangka Jangka Pendek S&P 500 VIX akan menggunakan bobot 50% di setiap kontrak berjangka VIX untuk membuat kontrak berjangka 30 hari VIX:

(15 hari x bobot 50%) + (bobot 45 hari x 50%) = 7,5 + 22,5 = 30 hari tertimbang sebelum penyelesaian

Harga yang dihitung dari kontrak berjangka VIX “sintetis” 30 hari adalah 15,50:

(Pembobotan 15 x 50%) + (Pembobotan 16 x 50%) = 7,5 + 8,0 = 15.50.

VXX mengikuti perubahan persentase harian dari kontrak berjangka VIX satu bulan ini.

Misalnya, jika kontrak berjangka VIX satu bulan hipotetis ini dinaikkan dari 15,50 menjadi 16,50 (+ 6,45%) pada hari perdagangan tertentu itu, VXX akan meningkat 6,45%.

Sebaliknya jika kontrak berjangka VIX satu bulan turun dari 15,50 menjadi 14,00 (-9,68%) pada hari perdagangan tertentu itu, VXX akan turun 9,68%.

Harap diingat bahwa ini adalah contoh hipotesis, tetapi secara konseptual akurat dan menjelaskan bagaimana masa depan satu bulan dari VIX dihitung dan dari mana asal pengembalian VXX harian.

Contoh gerakan VXX

Pergerakan harian VXX didasarkan pada harga penutupan hari sebelumnya.

Misalnya, jika VXX adalah $ 50 dan VIX 30 hari mendatang meningkat sebesar 15% dalam satu hari perdagangan, VXX akan naik menjadi $ 57,50. Jika, pada hari perdagangan berikutnya, masa depan VIX 30 hari naik 15% lagi, VXX akan turun dari $ 57,50 menjadi $ 66,13. Karena alasan ini, VXX dapat meningkat secara eksponensial selama serangkaian peningkatan beberapa hari di masa depan VIX:

Pada 19 Februari 2020, VXX ditutup pada $ 13,56.

Pada 12 Maret 2020, VXX ditutup pada $ 47,36 (249% meningkat):

Klik pada gambar untuk memperbesar. Perangkat lunak: lezat

Apa yang memotivasi pengembalian ini? VIX masa depan, tentu saja. Berikut adalah “struktur istilah” atau kurva maju VIX dari 19 Februari 2020 hingga 12 Maret 2020 (milik VIXCentral)

Seperti yang bisa kita lihat, VIX futures bulan Maret dan April (dua titik paling kiri di setiap baris) naik secara signifikan.

Masa depan VIX Maret berubah dari 15:38 menjadi 5:30 selama periode (+ 279%).

Masa depan VIX April berubah dari 16,32 menjadi 45,83 selama periode (+ 181%).

VXX naik dari $ 13,56 menjadi $ 47,36 selama periode (+ 249%).

Perhatikan bahwa kenaikan VXX berada dalam kisaran kenaikan berjangka VIX bulan Maret dan April.

Peningkatan VXX itu kurang bahwa peningkatan 279% di masa depan VIX Maret, dan Setelah kenaikan 181% pada berjangka VIX April karena pada awal periode pembobotan VXX sebagian besar pada berjangka bulan Maret. Seiring waktu, bobot telah bergeser dari masa depan VIX Maret ke masa depan VIX April.

Hasilnya adalah bahwa VXX tidak mencatat peningkatan 279% di masa depan VIX Maret, tetapi lebih baik daripada 181% yang terlihat di masa depan VIX April.

Contoh VXX vs Futures Jangka Pendek

Untuk mengilustrasikan pergerakan VXX relatif terhadap indeks VIX dan futures VIX jangka pendek, kami telah memplot perkembangan harga terbaru dari VXX relatif terhadap indeks VIX dan futures:

Untuk mencatat: Grafik mengatakan “VXXB” karena grafik dibuat ketika VXXB adalah simbol ticker untuk VXX saat ini. Data pada bagan di bawah ini selalu benar kecuali untuk penggunaan “VXXB” bukan “VXX” sebagai simbol ticker.

VXX vs VIX Futures bulan pertama dan kedua

Pada gambar di atas, kita melihat VXX (baris atas), indeks VIX (garis putus-putus), dan VIX bulan pertama dan bulan kedua berjangka pada saat itu (Januari 2019 dan Februari 2019).

Seperti yang bisa kita lihat, indeks VIX naik secara dramatis selama periode 19-24 Desember, yang “menarik” kontrak berjangka VIX Januari / Februari lebih tinggi. Penting untuk dicatat bahwa kenaikan VXX disebabkan oleh kenaikan kontrak berjangka VIX bulan Januari dan Februari, dan bukan oleh indeks VIX itu sendiri.

Selain itu, grafik di atas hanya menunjukkan pergerakan harga dalam poin, bukan persentase. Selama periode ini, VXX melacak perubahan persentase harian di masa depan VIX tertimbang 30 hari, yang berasal dari kontrak berjangka VIX bulan Januari dan Februari setiap hari perdagangan.

Setelah masa depan VIX Januari diselesaikan, pergerakan VXX kemudian akan diturunkan dari masa depan VIX 30 hari yang dihitung dari kontrak berjangka VIX Februari (bulan pertama) dan Maret (bulan kedua).

Proses ini berulang tanpa batas waktu.

Performa VXX diharapkan dari waktu ke waktu

Bagian di atas menjelaskan detail spesifik tentang cara kerja VXX. Untuk menjelaskan semuanya secara ringkas, ingat hal berikut tentang VXX:

1) VXX mengikuti perubahan persentase harian kontrak berjangka VIX satu bulan yang dihitung berdasarkan kontrak berjangka VIX bulan pertama dan bulan kedua.

2) Jika VIX futures bulan pertama dan kedua turun, VXX akan kehilangan nilainya.

3) Jika VIX futures di bulan pertama dan kedua naik, VXX akan bertambah nilainya.

Penting untuk dipahami bahwa dari tanggal dimulainya VXX hingga tanggal kedaluwarsa, produk telah mengalami banyak pemisahan terbalik agar harga produk tidak mencapai $ 0.

Di bawah kondisi pasar “normal”, indeks VIX umumnya lebih rendah dari kontrak berjangka VIX jangka pendek (keadaan “contango”). Seiring waktu, kontrak berjangka VIX perlahan menyatu dengan indeks VIX. Jika indeks VIX lebih rendah dari kontrak berjangka VIX jangka pendek, kontrak akan kehilangan nilainya seiring waktu, mengakibatkan kerugian di VXX.

Sebaliknya, ketika indeks VIX berada di atas VIX futures jangka pendek (keadaan “downgrade”), nilai kontrak akan meningkat dari waktu ke waktu, menyebabkan VXX terapresiasi.

Sejak tanggal dimulainya VXX (Januari 2009) hingga tanggal jatuh tempo (Januari 2019), produk telah kehilangan 99,99% nilainya karena kontrak berjangka VIX umumnya berada di contango.

Ke depannya, kami memperkirakan VXX akan mengikuti depresiasi yang sama menuju $ 0 dalam jangka panjang.

Sumber Daya VXX Tambahan

Semoga artikel ini membantu Anda memahami apa itu VXX dan cara kerjanya setiap hari.

Untuk informasi lebih lanjut tentang VXX, lihat sumber daya berikut:

1)
Selamat tinggal VXXB, kami hampir tidak mengenal Anda

2) Bagaimana cara kerja VXX / VXXB?

3) Halaman produk VXX resmi

4)
VXX Flyer

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *