Apa arti putusan Mahkamah Agung bagi Fannie, Freddie dan FHFA

Putusan Mahkamah Agung pada Badan Keuangan Perumahan Federal (FHFA) kemungkinan akan membawa perubahan besar pada industri perumahan AS, yang didorong oleh pinjaman miliaran dolar. FHFA, sebuah agen yang namanya tidak diketahui banyak konsumen, diciptakan selama krisis keuangan untuk mengawasi raksasa hipotek Fannie Mae (FNMA) dan Freddie Mac (FMCC), yang mendukung setengah dari 11.000 pasar hipotek miliaran dolar. Mahkamah Agung membuka pintu untuk perubahan besar pada badan tersebut ketika memutuskan pada tanggal 23 Juni bahwa struktur FHFA tidak konstitusional karena kurangnya akuntabilitas kepada Presiden Amerika Serikat.

Keputusan ini kemungkinan akan secara radikal mengubah arah masa depan lembaga tersebut. Langkah tersebut merupakan kekalahan besar bagi investor yang kehilangan haknya hingga $124 miliar. Pengadilan juga menolak tuntutan pemegang saham swasta Fannie dan Freddie yang menginginkan kedua perusahaan diprivatisasi setelah pemerintah mengambil alih kedua perusahaan selama krisis keuangan 2007-2008. Sebaliknya, keputusan itu merupakan kemenangan besar bagi Presiden Joe Biden, meskipun dia dan pemerintahannya bukan pihak asli dalam kasus tersebut. Biden dengan cepat mencopot direktur FHFA saat ini dari jabatannya dan menunjuk direktur sementaranya sendiri. Alih-alih privatisasi, Biden diharapkan memfokuskan badan tersebut untuk memecahkan kebutuhan perumahan besar-besaran di negara itu.

Langkah itu juga memberikan pukulan bagi saham Fannie dan Freddie di pasar saham. Saham Fannie ditutup 32,1% lebih rendah pada hari Rabu. Dan saham Freddie turun 36,8%.

Konteks FHFA

FHFA adalah lembaga federal independen yang didirikan pada tahun 2008 di bawah Undang-Undang Pemulihan Perumahan dan Ekonomi (HERA) untuk membantu memperkuat sistem pembiayaan perumahan AS selama krisis subprime mortgage yang berkembang. Krisis ini membantu menjerumuskan ekonomi AS ke dalam resesi terburuk sejak Depresi Hebat tahun 1930-an, dan juga memicu pasar bearish paling parah dalam beberapa dasawarsa. Badan tersebut ditugaskan untuk mengawasi Fannie Mae dan Freddie Mac, dua perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE) yang bertugas mendukung kepemilikan rumah dengan menyediakan likuiditas ke pasar hipotek. Fannie dan Freddie bukanlah pencetus hipotek. Sebagai gantinya, mereka membeli hipotek dari pemberi pinjaman, mengemas hipotek tersebut ke dalam Mortgage Backed Securities (MBS), dan kemudian menjualnya kepada investor. Sekuritisasi meningkatkan jumlah pembiayaan yang tersedia untuk pembeli potensial.

Sebelum krisis keuangan, Fannie dan Freddie membeli hampir sepertiga hipotek Amerika, yang mereka konsolidasikan menjadi sekuritas dan dijual kepada investor. Tetapi pada puncak krisis pada tahun 2008, kedua entitas menderita kerugian besar akibat hipotek beracun, mendorong mereka ke ambang kebangkrutan. Mereka kemudian ditempatkan di bawah pengawasan FHFA, yang memberikan badan tersebut kekuasaan yang luas atas urusan regulasi dan keuangan raksasa hipotek bermasalah. Keputusan ini pada dasarnya menasionalisasi kedua perusahaan.

Pengadilan pemegang saham swasta

Putusan Mahkamah Agung menyangkut masalah hukum yang timbul dari keputusan FHFA 2012 untuk mengarahkan semua keuntungan Fannie dan Freddie ke Departemen Keuangan. Departemen Keuangan awalnya menyuntikkan sekitar $ 190 miliar ke kedua perusahaan untuk menjaga mereka tetap bertahan selama krisis keuangan. Sebagai gantinya, Departemen Keuangan menerima saham preferen pertama dan waran untuk mengakuisisi hampir 80% saham biasa perusahaan. Fannie dan Freddie harus membayar 10% dividen tahunan atas saham yang diterbitkan bersama dengan biaya lainnya, yang merupakan rencana Departemen Keuangan untuk menutup investasi awal dari uang pembayar pajak.

Kegagalan Fannie dan Freddie untuk melakukan pembayaran dividen yang diperlukan kemudian mendorong Departemen Keuangan untuk mencabut kewajiban untuk melakukan pembayaran selama kuartal ketika kedua perusahaan tidak menguntungkan. Namun, ini berarti bahwa hampir semua keuntungan yang diperoleh setelah itu harus dikembalikan ke kas negara dalam bentuk pembayaran dividen. Pada Desember 2020, Fannie dan Freddie telah membayar kembali lebih dari $300 miliar kepada pemerintah. Beberapa berpendapat bahwa Departemen Keuangan bahkan hampir tidak mendapatkan penggantian penuh untuk apa yang awalnya terutang kepada pemerintah AS.

Selain dana talangan, kritikus mengatakan Fannie dan Freddie mendapatkan keuntungan lain dari pemerintah AS. Sebagai GSE, mereka adalah entitas kuasi-pemerintah yang menikmati dukungan implisit pemerintah meskipun pemegang saham swasta mereka. Jenis struktur organisasi ini sering dikritik karena memprivatisasi keuntungan sambil mensosialisasikan risiko. Pemegang saham swasta meraup keuntungan besar selama masa-masa indah, tetapi pada akhirnya pembayar pajaklah yang akhirnya menyelamatkan perusahaan-perusahaan ini ketika mereka berisiko bangkrut, seperti yang terjadi selama krisis keuangan.

Pemegang saham swasta yang awalnya mengajukan gugatan berpendapat bahwa sapuan laba yang diprakarsai pemerintah adalah tindakan ilegal untuk mencegah Fannie dan Freddie mengisi kembali modal yang pada akhirnya dapat dibayarkan kepada investor. Mereka juga berargumen bahwa direktur FHFA memegang terlalu banyak kekuasaan yang tidak terkendali, membuat struktur badan tersebut tidak konstitusional. Pemegang saham mengklaim bahwa Fannie dan Freddie membayar lebih perbendaharaan sebesar $ 124 miliar, jumlah yang mereka minta pembayarannya. Mereka juga menuntut perbendaharaan berhenti mengumpulkan keuntungan masa depan dan Fannie dan Freddie berhak atas $29,5 miliar kredit pajak masa depan.

Sebagai tanggapan, pemerintah berpendapat bahwa FHFA telah diberikan kewenangan hukum yang luas untuk memastikan solvabilitas Fannie dan Freddie dan untuk melindungi investasi negara di kedua perusahaan. Setiap masalah dengan struktur badan tersebut tidak mengurangi kekuatan itu, kata badan tersebut.

Keputusan Mahkamah Agung

Mahkamah Agung menemukan bahwa FHFA terstruktur secara inkonstitusional karena, sebagaimana ditetapkan oleh Kongres, presiden tidak dapat dengan mudah memberhentikan direktur badan tersebut jika prioritas politik bertentangan dengan prioritas presiden. Putusan pengadilan terbaru berarti direktur dapat diganti dengan cepat. Di bawah pengaturan sebelumnya, direktur hanya dapat diberhentikan karena alasan tertentu. Putusan pengadilan mengikuti putusan besar serupa pada tahun 2020 bahwa struktur Biro Perlindungan Keuangan Konsumen (CFPB) tidak konstitusional karena otoritas direkturnya terlalu terisolasi dari Gedung Putih. CFPB diciptakan setelah krisis keuangan untuk melindungi konsumen dari penyalahgunaan keuangan di berbagai bidang seperti hipotek dan kartu kredit.

Dalam kasus FHFA, Pengadilan Tinggi merujuk kasus tersebut kembali ke pengadilan yang lebih rendah untuk menentukan apakah tindakan korektif harus diambil untuk memberikan kompensasi kepada pemegang saham atas dugaan kerusakan finansial yang diduga disebabkan oleh struktur agensi. Hakim Samuel Alito menulis bahwa “struktur FHFA melanggar pemisahan kekuasaan, dan kami merujuk proses lebih lanjut untuk menentukan jalan apa, jika ada, pemegang saham berhak menerima klaim konstitusional mereka.” Namun, Mahkamah Agung juga memutuskan dengan suara bulat bahwa keuntungan menyapu tidak melebihi kewenangan hukum FHFA.

Apa yang dimaksud dengan keputusan Mahkamah Agung?

Putusan Mahkamah Agung berarti Fannie dan Freddie, yang mendukung sekitar setengah dari pasar hipotek, akan tetap berada di bawah kendali pemerintah untuk saat ini. Ini merupakan pukulan bagi pemegang saham yang berusaha mengembalikan raksasa hipotek ke tangan swasta setelah belasan tahun berada di bawah kendali pemerintah. Seperti disebutkan, investor pasar saham Fannie dan Freddie menderita kerugian yang signifikan di pasar saham setelah berita putusan pengadilan. Saham Fannie dan Freddie yang diperdagangkan secara publik jatuh pada hari Rabu.

Segera setelah putusan pengadilan, Presiden Biden menggunakan kekuasaan barunya untuk memberhentikan direktur FHFA saat ini, Mark Calabria. Calabria, yang masa jabatannya akan berakhir pada 2024, telah ditunjuk oleh pemerintahan Trump. Selama masa jabatannya, ia secara agresif mendorong untuk memprivatisasi Fannie dan Freddie. Di tempat Calabria, Biden menunjuk wakil direktur Sandra L. Thompson sebagai direktur sementara. Sejak 2013, Thompson telah mengawasi regulasi, permodalan, kebijakan, dan hal-hal lain untuk Freddie dan Fannie.

Presiden Biden telah mengisyaratkan bahwa dia tidak terburu-buru untuk memecat Fannie dan Freddie ke sektor swasta. Pengganti Biden di Calabria diharapkan fokus pada pencapaian tujuan politik presiden. Itu bisa berarti membantu orang-orang di komunitas berpenghasilan rendah membeli rumah dan menutup kesenjangan properti rasial.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *